英皇宫殿娱乐官网注册 :仅一年投资超过450亿 隆基股份大干快上背后靠融资扩张

2020-03-16 14:31:39来源:861tyc.com作者:

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  过去7年,隆基股份(25.30 -9.64%,诊股)融资超过百亿,可以说是靠着融资举债激进扩张

  近日,光伏龙头隆基绿能科技股份有限公司(601012.SH,以下简称隆基股份)公布了今年披露的第三起产能扩充计划。

  公告称,隆基股份全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司(以下简称隆基乐叶)拟收购宁波江北宜则新能源科技有限公司(以下简称宁波宜则)100%股权,交易基准定价暂定为17.8亿元。由于宁波宜则生产基地处于越南,因此市场有分析称,这是为了进军国际市场。

  不过《每日财报》也注意到,宁波宜则此前两次易主未成,此次隆基股份能否成功拿下,尚未可知。

  众所周知,自2018年国家公布光伏行业的531新政以来,光伏行业直接受到冲击,包括隆基股份在内的多数企业都曾出现了大幅度下滑,好在去年隆基股份迅速回血。

  但就是在整个行业大调整阶段,近一年隆基股份发布了总投资额超过450亿元的扩产计划。这个野心勃勃的计划隆基股份有能力完成吗?它是一块美味的大蛋糕,还是放大炮空画大饼呢?

  越南收购能否成功?

  根据公开资料,宁波宜则成立于2014年3月,注册资本为50万元,主营业务为光伏电池及组件的生产、销售以及现有厂房租赁业务,生产基地位于越南。目前,宁波宜则拥有光伏电池年产能超3GW,光伏组件年产能超7GW。

  对于隆基股份来说,如果能成功收购宁波宜则可以有效规模海外贸易壁垒,享受海外人工成本及税收优势。隆基股份总裁李振国也表示,此次收购宁波宜则,主要目的为再次增强公司在海外市场的实力。

  想法很美好,但现实并没那么容易。

  《每日财报》注意到,在隆基股份披露此次收购方案两天前,标的公司宁波宜则刚刚结束了与爱康科技(1.56 -2.50%,诊股)的股权交易计划。

  值得注意的是,宁波宜则此前已经两度“被弃”。

  2017年,易事特(5.44 -5.56%,诊股)(300376.SZ)筹划收购宁波宜则100%股权,彼时易事特开出的价码为29亿元,增值率为230.80%。然而在2019年3月,易事特以聚焦智慧城市和大数据、发展战略,以及宏观经济环境因素对本次重大资产重组产生较大不确定性为由,放弃此次收购。

  易事特宣布放弃收购宁波宜则仅一个月后,爱康科技(002610.SZ)于2019年4月9日披露了对宁波宜则的收购方案。当年10月,爱康科技公告称拟以自有和自筹资金17.8亿元收购王兆峰、杨勇智、赵学文和宁波朝昉实业投资合伙企业(有限合伙)持有的宁波宜则100%的股权。然而,今年2月20日,爱康科技以宏观形势变化为由终止此项交易。

  很快,隆基股份成为第三位接盘手,其出价和爱康科技一致。同时,隆基股份拟与宁波宜则签订对赌协议。公司表示,将根据宁波宜则业绩实现情况支付浮动对价,或由业绩承诺方向隆基乐叶支付业绩补偿。

  本次交易的业绩承诺期为2019年度、2020年度及2021年度,宁波宜则扣非净利润分别不低于2.20亿元、2.41亿元和2.51亿元,累计不低于7.12亿元。

  但是《每日财报》注意到,近年来宁波宜则业绩波动非常大,公司在2017年实现营业收入23.82亿元,净利润为2.97亿元。不过,2018年在营收未明显变化的情况下,仅实现6259万元净利润。到2019年前三季度营业收入恢复至20.56亿,净利润为2.48亿。

  由此在外界环境变化较大的2020年,宁波宜则能否实现业绩承诺尚待观察。

  公司靠融资扩张

  《每日财报》注意到,越南收购仅是隆基股份逆市扩张一小部分。

  据公开媒体报道,从2019年2月-2020年1月,不到一年时间,隆基股份在全国新落地共计16个项目,总投资超过450亿元。仅进入2020年来,公司已经完成两起产能扩充。

  2020年1月3日,公司与云南省楚雄州、禄丰县签订项目投资协议,在楚雄新增投资建设年产20GW单晶硅片项目(下称三期项目)达成合作意向。

  春节后复工第一周,隆基股份于2月12日晚间再次公告称,将由全资子公司隆基乐叶投资约45亿元建设西安年产10GW单晶电池及配套中试项目。

  市场分析认为,隆基股份的疯狂扩张的底气来自其于对单晶市场押注的成功。根据公开媒体报道,2017年国内单晶市场占有率迅速提升至36%,全球市场占比达27%。2018年的市占率已接近50%, 2019年将全面超过多晶,实现约60%的市场占有率。

  2019年,隆基股份业绩预计盈利50亿元-53亿元,成为光伏行业的“利润王”,其市值也飙升至千亿。然而,频繁融资扩产也导致公司资金压力。

  据公开资料显示,融资已经成为隆基股份扩张的支撑点。然而,融资导致的财务费用,也将进一步加大公司现金流压力。

  此前隆基股份已通过IPO募资15.75亿元,2015年-2016年先后2次定增募资共49.4亿元,2016年发行10亿公司债,随后2017年发行28亿可转债,2次发债共计38亿元。自2012年上市以来,短短7年内,公司直接融资已达约103亿元。

  不过我们也注意到,隆基股份去年前三季度的资产负债率仅在51.34%,在行业中属于比较低的水平,财务风险控制很算得当。但是即使是这样,高达450亿元的投资计划还是会令公司资金压力快速上升。

  进入2020年,《每日财报》注意到,光伏产品价格继续下降,行业竞争尤为激烈,如此形式下,隆基股份大干快上是否能公司长期保持健康发展呢?市场正在拭目以待。

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责任编辑:程文琪

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